Aula Forex -análisis, herramientas, introspección
Forex: análisis, conceptos, herramientas sobre mercado divisas en español.

Algunos libros que he leído o que me han sido recomendados:

Se actualiza periódicamente.

Me gustaría alertar a los lectores de este blog sobre un asunto que no está directamente relacionado con la operativa, pero sí con el Forex. Parece que hay muchas personas que entran en contacto con este mercado por vía de esquemas de inversión que se difunden por Internet.

Desde hace varios años que recibo muchos emails con ofertas de esquemas de inversión con rentabilidades asombrosas y que se distinguen por las siguientes características:

- son formas de inversión colectiva, es decir, la persona invierte en una cartera común supuestamente gestionada por una empresa.

- los mínimos de entrada son muy bajos, alegando que ponen al alcance del pequeño inversor instrumentos sofisticados, captando la atención del inversor sin experiencia .

- ofrecen rentabilidades muy altas, muchas veces garantizadas, y normalmente sin perdidas en los resultados pasados.

- algunas aceptan moneda electrónica como forma de ingreso.

- normalmente están registradas en paraísos fiscales, en los cuales es --->

relativamente fácil e económico establecer una sociedad además de gozar de estructuras que ayudan a ocultar la verdadera identidad de los autores. Estos países además no requieren de licencias para hacer ofertas públicas de inversión y recaudar fondos.

- no suelen tener licencia financiera para la captación de fondos (CTA o FSA son las licencias más importantes).

- no suelen estar auditados por ninguna entidad independiente. Normalmente, las modalidades de inversión colectiva de tipo alternativo (hedge funds, offshore, etc) prefieren tener su actividad auditada como parte de la Due Dilligence que ofrecen a los inversores.

- imponen un bloqueo de retiro del capital inicial de varios meses (algunos casos hasta 6 meses) con sanciones altas en caso de retiro. Estos bloqueos de capital son mucho más altos que en las inversiones colectivas reguladas.

- suelen tener una estructura de referidos, para incentivar un crecimiento acelerado. Este es otro aspecto que los diferencia de los intrumentos oficiales en los cuales una estructura de este tipo estaría convertiendo a cada partícipe en un asesor financiero sin licencia.

Estos esquemas funcionan de manera piramidal, por veces llamados esquemas Ponzi (Wikipedia), en el cual los últimos inversores pagan a los primeros. La duración de vida que tienen está relacionada principalmente con el punto de saturación en el cual los primeros inversores empiezan a cobrar más capital del que entra por los nuevos inversores. Este punto depende del plazo del bloqueo del capital inicial, si hay una actividad de inversión real, etc. Para ellos es importante que los primeros inversores empiecen a cobrar, pues estos llamarán la ultima avalancha que nunca llegará a ganar un céntimo. De ahí que el bloqueo del principal y la estructura de referidos son tan importantes, si el capital acumulado no crece rápidamente el timo no será tan rentable pues pronto empiezan a cobrar los primeros inversores.

Cuando la quiebra del sistema es eminente hay señales que lo denotan: cuando la empresa alarga los plazos de bloqueo de capital, abre nuevos productos aún más rentables, traspasa la entidad de jurisdicción o de gerencia, etc. . En algunos casos se apela a la paciencia de los inversores para sobrepasar contratiempos de tipo "cambio de brokers", "adaptación a nuevas normas locales", mucha veces alegando que crearán un hedge fund o algun tipo de inversión más "estándar", etc, pero esos planes siempre suelen fallar por causas externas.

Por veces están organizados en cadenas de varias webs (sin aparente conexión), que se retroalimentan entre ellas, lo que explica porqué ciertos esquemas piramidales duran más de lo que aguantaría una estructura así

. Otras veces combinan el esquema con inversiones reales, en las que puede realmente haber una actividad de especulación en Forex.

Yo me pregunto: ¿porqué teniendo rentabilidades tan altas, no buscan a unos pocos inversores institucionales o casas financieras capaces de invertir centenares de millones de dolares? ¿Es puro altruismo que se dediquen a atender a miles de pequeños inversores, con el gasto de administración que esto supone, para conseguir sólo una fracción de lo que conseguirían con grandes clientes?

He respondido a muchos emails dado mi punto de vista como operador, de lo que es posible en Forex. Por la experiencia que he tenido es muy difícil evitar que alguien no invierta en timos, sobre todo si esa persona nunca ha estado operando en el mercado. Las ganancias anunciadas son suficientes para "vendernos la moto". He visto personas que aun después de ser timadas, mantienen su ilusión creyendo que la empresa es legítima, y siguen idolatrando a los responsables.

Estos chiringuitos normalmente se respaldan sobre la licencia del broker, y venden esta imagen de seguridad ficticia, proque el broker es una empresa independiente, y si una mala gestión lleva a la perdida de los fondos, los clientes no tienen amparo legal alguno. El broker ha hecho su negocio de intermediación, y es para esto que tiene su licencia, pero para captar capital, hacer una oferta pública y gestionar carteras colectivas, la empresa debe contar con las licencias y auditorías, hechas por las autoridades.

Hace años este tipo de esquemas sólo tenían webs en inglés, pero hace un par de años encontraron en el sector de habla hispana un territorio menos explotado y aún bastante ingénuo. De hecho, es curioso ver cómo los esquemas que aparecen ahora en español, aun no necesitan la sofisticación que tenían algunos de los últimos grandes timos en inglés, algunos con webs más más sofisticadas que la intranet de un banco.

A continuación algunos enlaces para llevar a cabo una Due Dilligence y informarse sobre alertas de fraudes:

- Fraudbureau
- Ripoffreport
- Fraudes.org (en portugués)
- Fraudaid
- SEC
- Whois?
- Whois? webhosting

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Se trata de una valiosa oportunidad para conocer a algunas mentes brillantes en Forex, y para aprender nuevas maneras de abordar el mercado. La organiza FXstreet.com. Para más detalles:

Traders Conference

Nos vemos allá!

Concepto:

Es cierto que uno de los beneficios más importantes del mercado Forex se debe al efecto de apalancamiento. Pero de éste se conoce apenas el lado bueno: cuando se nos presenta el mercado cambiario resulta ser un medio para ganar dinero fácil y rápido. En este articulo, explicaré porque casi nunca se menciona su otra cara, y como el apalancamiento puede ser nefasto si no se toma en cuenta.

El apalancamiento financiero, en el sentido de una compra sobre un margen, es la única manera de que pequeños inversores puedan participar en un mercado que originalmente estaba pensado sólo para bancos e instituciones financieras. El apalancamiento es una característica necesaria en el mercado Forex no sólo debido a la magnitud de los capitales requeridos para participar en él, sino también porque las principales monedas fluctúan en promedio menos de 1% al día.

Este concepto está pensado para permitir una mayor participación en el mercado a inversores particulares de acuerdo con sus capacidades de inversión. El crédito o préstamo de apalancamiento en la cuenta del margen está garantizado por el depósito inicial. Con este mecanismo se evita que la cuenta pueda caer en un saldo negativo.

De hecho, el mismo concepto de apalancamiento es lo que posibilita la existencia de muchos brokers con mesa de operación (dealing desk brokers): éstos tienen cuentas abiertas en diferentes bancos que les sirven de proveedores de liquidez, a la vez que son sus prestamistas de primer orden para operaciones de margen. Esto quiere decir que el banco le permite al broker operar con sumas mayores a las depositadas y este a su vez transfiere ese beneficio al usuario. También en este caso, el depósito es la garantía que se otorga al banco y la que define el riesgo máximo permitido. Si una operación supera en pérdidas al depósito de garantía se da una “llamada de margen” (margin call) cerrando las posiciones expuestas. Por conseguiente, tanto para el banco como para el broker es un negocio totalmente seguro.

Funcionamiento:

En la plataforma de mi broker, el apalancamiento de 5:1 a 50:1 se clasifica como “Institucional”, el de 100:1 “Minorista” (Retail) y el de 200:1 para arriba “Apalancado”. Sabemos que los operadores institucionales no suelen estar entre la masa de 95% que pierde en forex, ¿quizás porque conocen los peligros de estar apalancado? Vamos a ver porque un apalancamiento superior a 100:1 es desaconsejable tanto para el operador experto como para el principiante.

Voy a explicarlo con un ejemplo común: imaginemos que tenemos una cuenta inicial de 1000 dolares. Con un apalancamiento de 10:1, el capital puede ser apalancado a 10.000, la cantidad referida en forex cómo un mini-lote. En este caso cada pip vale 1 dólar. Si ganamos 50 pips en una operación hemos ganado 50 dolares aproximadamente (para tener figuras más exactas tendríamos que calcular el precio de cada moneda en el momento de la operación).

Pero en el mismo escenario también podemos perder 25 pips, que serían aprox. 25 dolares. Eso equivale a 2,5% de nuestra cuenta. Yo diría que es pérdida considerable para tan pocos pips- pero 25 pips en contra es algo muy habitual. ¿Quien no ha visto nunca una posición perdiendo 25 pips nada más abrirla? Sobretodo con los rangos diarios superiores a 100 pips que se obervan en los principales pares de divisas.

Ahora vamos a ver el mismo escenario con un apalancamiento de 100:1. -->>

El capital apalancado corresponde a 100.000 dolares (100 x 1.000) que equivale a un lote standard. Ganando 50 pips, hacemos 50% de nuestro capital, pero si perdemos tan sólo 25, una cuarta parte de nuestra cuenta habrá pasado a manos de alguien más listo.

No es difícil imaginar lo que pasa en los niveles de 200:1. Con una pérdida de 25 pips la mitad de la cuenta se ha esfumado, aunque pensemos en la posibilidad de doblar el capital con tan sólo 50 pips. Con una pérdida así, probablemente no podríamos volver abrir una posición del mismo tamaño, a no ser que inyectemos más capital en la cuenta.

Con un apalancamiento de 400:1 nuestra plataforma se transforma en un casino, y no pararemos de hacer transferencias al broker para rellenar nuestra cuenta.

Voy a poner un ejemplo algo extremo pero frecuente entre principiantes (y no tan principiantes), o dicho de otro modo, así es como se aniquila una cuenta en Forex: imaginemos la misma cuenta de 1000 dólares y una abertura de posición con 3 mini-lotes, y de pronto la posición arroja 100 pips de pérdida, es decir, se han perdido 300 dólares y sólo quedan 700 para operar. Ahora sólo necesitariamos 50 pips con 6 mini-lotes (6 x 50=300) para recuperar la pérdida anterior, pero si la operación se va 50 pips negativos, se habrán perdido otros 300 dólares. Con los restantes 400 posiblemente no se podrá abrir más de 4 lotes y por tanto serían necesarios 150 pips a favor lo que estadísticamente es inviable.

El apalancamiento es una de las razones porqué tantos operadores principiantes (repito: y no tan principiantes) son barridos del mercado. Sus micro cuentas combinadas con apalancamientos altos, son presa fácil para los operadores menos apalancados y para las cazas de stops de las manos fuertes. Menos apalancamiento y más uso de nuestras neuronas hará con que podamos sobrevivir durante el proceso de aprendizaje.

En realidad, el apalancamiento es una forma de crédito, que nos posibilita negociar en el mercado con el dinero del broker. Mil dolares a 100:1 nos permite negociar con 100.000 utilizando sólo 1000. Se entiende por apalancamiento financiero la utilización de capital externo por unidad de capital propio invertido.

Otro aspecto a tener en cuenta: los costes de las horquillas también son más elevados con más apalancamiento, debido a que el valor de cada pip es más alto. Además, hay brokers en los cuales también se paga bastantes intereses por las posiciones abiertas de un día para el otro, y cuanto más elevado es el apalancamiento, más alto es el coste de “carry” (o swap). Para el broker no supone mucho riesgo ofrecer estos apalancamientos, ya que ganan suculentos márgenes con las horquillas (spreads). Pensemos en añadir los gastos de trading en las pérdidas, es decir, cuando perdemos 20 pips apalancados a 100:1 estaremos también pagando 40 dolares por los 4 pips de horquilla.

Cuanto más apalancada esté la cuenta, más capital está siendo utilizado en cada negociación. Las pérdidas a 400:1 son 8 veces mayores que a 50:1, y esto hace que principiantes pierdan la confianza en su operativa muy rápidamente. Excepto los ludópatas está claro.

Para ganar experiencia se necesita tiempo,
y para ganar tiempo existen varios trucos:
uno de ellos es operar a menudo pero con menos apalancamiento.

Cómo utilizar el apalancamiento?

No hay que dejarse engañar por la atractiva oferta de “cero comisiones” en la mayoria de brokers. Porque cuando se abre una posición ya se está pagando la horquilla, independientemente si la operación sea ganadora o no. ¡Ojo!, que la horquilla se calcula en base al tamaño de la operación, no del margen. Es un gasto constante de dinero que estamos pagando al broker y que nos puede vaciar la cuenta durante una racha de pérdidas o si no ganamos con mucha frecuencia.

Es de suma importancia saber que porcentajes de nuestra cuenta estamos utilizando para poder mantener una posición abierta aunque el mercado vaya inicialmente en contra. Si estamos muy apalancados, recibiremos una llamada de margen (margin call) y posiblemnete nuestras posiciones serán cerradas al precio del momento, pudiendo perder el total de la cuenta. O entónces, cerraremos voluntariamente la posición con miedo a perder aún más dinero, para ver luego como el precio cambia nuevamente de dirección tal como lo habíamos calculado al entrar.

¿Cómo calcular el apalancamiento? Por un lado tenemos el apalancamiento que nos da el broker, que podemos muchas veces escoger entre una gama de 10:1 a 400:1, pero el verdadero apalancamiento lo calculamos dividiendo el valor de las posiciones abiertas entre el valor total de la cuenta. Si una posición es de 25.000 dolares y nuestra cuenta es de 1.000, el apalancamiento es de 25:1 (25.000/1.000=25). De esta forma podemos evaluar el riesgo real de la cuenta sin importar el apalancamiento ofrecido por el broker.

Un nivel de 25:1 es muy alto si queremos aguantar en el mercado más que un par de meses. Si nuestro método es eficiente y conseguimos ganar de forma sostenida entonces, podemos estudiar el tema del apalancamiento para sacarle mejor provecho, pero si no, es mejor ser más conservador.

Con el tiempo podemos ir sumando posiciones, por ejemplo, con un nivel de 4:1 cada una y conforme nuestra posición va ganando ir añadiendo posiciones con el mismo tamaño. De esta forma, podemos llegar a un apalancamiento de 25:1 sumando posiciones de 4:1, pero estaremos más protegidos con múltiples posiciones que con sólo una.

Conclusión:

Es cierto que sin el apalancamiento no podríamos ni acercarnos a este mercado. Pero no hay que olvidar lo que el apalancamiento aporta a los bancos y brokers: volumen de negocio en forma miles de clientes interesados y mayores comisiones, con un riesgo prácticamente nulo.
Tanto si los inversores particulares pierden como si ganan, los intermediarios siempre ganan. Así que pensemos en operar con un riesgo lo más cercano al de ellos, tomando nuestra operativa cómo un negocio y no cómo una tarde en el casino.

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A la hora de escoger un intermediario financiero para operar en forex, es útil saber cómo está estructurado el mercado y en qué se diferencian los varios tipos de brokers que existen actualmente. Empecemos por definir dos conceptos:

- Proveedores de Liquidez, (Liquidity Provider): son las fuentes primarias como los bancos o secundarias como los ECN, portales multibanco, brokers de brokers, que dan liquidez al sistema.

- Banco o Broker Principal (Prime Broker or Bank): Banco o broker que juega el papel de compensador para otros brokers.

En Forex, a semejanza de otros mercados, un Broker es una empresa que se encarga de ejecutar ordenes de compra y venta de los inversores a cambio de una comisión, y/o de una horquilla (el spread). Su función principal es servir de proveedor de liquidez e intermediador entre compradores y vendedores de un misma divisa, encajando sus órdenes, pero esta intermediación se puede clasificar en varias categorías.

Redes o plazas de mercado:

1- Las redes interbancarias: (EBS, Reuters Dealing) a las cuales -->

se conectan los bancos para negociar sus transacciones. En estas redes el montó mínimo de transacción es 1 lote que equivale a 100.000USD y a no tienen acceso a ellas los inversores particulares.

2- Portales Multibanco o Redes de Comunicación Electrónica (Electronic Communication Network), que son plazas de mercado semejantes a las de mercados de valores a las que puede tener acceso el operador individual. El propósito de las ECN es ofrecer acceso al mayor numero de contra-partes posibles. Estas contra-partes pueden ser bancos, fondos, u otros participantes en el mercado. En estas plataformas la ejecución está casi garantizada, incluso en momentos de alta volatilidad, pero se necesita más capital para abrir una cuenta que en otros modelos. El apalancamiento también es menor que en un broker. (LavaFX, Currenex, Hotspot,FXAll)

Las plazas de mercado son transparentes, en la medida que cada participante publica sus precios con el fin de encajarlos con a la oferta y la demanda publicadas por otros participantes. En una ECN, cada participante es de cierto modo un creador de mercado. En cada momento se puede ver la profundidad del mercado y sus participantes son anónimos. Las ECN también pueden aplicar una comisión por negociación.

Brokers en el sentido de agentes intermediarios:

Después de las plazas de mercado vienen los brokers, que se guían por los precios de sus proveedores de liquidez, cobrando margenes en forma de comisiones o horquillas. En el caso de la horquilla, lo que hacen es sumar su margen al mejor precio hallado entre sus proveedores de liquidez. A diferencia de las ECN, los brokers ofrecen servicios adicionales, tales cómo la posibilidad de operar con mini lotes (corresponde a 10.000usd), o incluso fracciones de mini lote (Oanda, FXSolutions), y también tienen gamas de herramientas técnicas superiores, análisis de mercado, noticias, señales, sistemas de trading, cuentas gestionadas, etc..

Estos pueden ser de dos tipos:

- Creadores de Mercado (Market Makers )

Son los que más han proliferado estos últimos años y que han facilitado la entrada al forex de pequeños inversores, o de instituciones para las cuales el forex no es la actividad principal. Tienen plataformas de alta tecnología y cuentan con horquillas fijas que suelen ser entre 3 y 5 pips en los principales pares sin importar las condiciones del mercado. Son llamados Dealing Desk (con mesa de operación) porque buscan en la medida de lo posible una contra-parte igual a la orden ejecutada, es decir, si alguien vende 10 lotes buscan alguien que este vendiendo 10 lotes y no 10 personas que vendan un lote.
Por otra parte cuentan con piscinas de liquidez (liquidity pools) que consisten básicamente en cuentas con recursos propios que se encargan de compensar la entrada al mercado en caso de no existir una contra parte entre sus clientes.

Dentro de las principales ventajas de estos brokers cuentan entrada fácil al mercado para pequeños inversores que otro tipo de broker no ofrece, las horquillas fijos, su buen respaldo sobre los depósitos, plataformas bien desarrolladas, en algunos casos la garantía de ejecución de ordenes de entrada en el precio solicitado, además de otros extras como el acceso a descuentos, cursos, análisis de mercado, concursos de trading, etc. Las desventajas son principalmente para los scalpers (operadores de muy corto plazo) y los operadores fundamentales (entran con las reacciones del mercado a noticias económicas), que veen cómo sus ordenes no son ejecutadas porque generalmente van en detrimento de la pool de liquidez mencionada anteriormente

Un broker que ofrece horquillas fijas, no puede ser otra cosa que un creador de mercado. Su particularidad es la no transparencia de los precios. Hay que saber que cuando un broker ofrece una horquilla fija durante un dato como el NFP, mientras sus proveedores de liquidez están poniendo horquillas de 10 o 20 pips, que probablemente o está manejando el precio a uno o ambos lados de la horquilla, o ejecutará la orden al precio que más le conviene (slippage)- es la única manera que tiene para cubrir su riesgo.

Hay un mito entre los market makers que estos siempre juegan contra los clientes, y que sólo ganan cuando el cliente pierde. En realidad la contabilidad de un market maker funciona de manera semejante a la de una casa de apuestas, que siempre tiene que actuar como contrapartida de sus clientes. El inversor particular nunca tratará con el proveedor de liquidez del broker, así que este tiene que tomar una posición frente al primero si decide cubrirse o no delante de sus proveedores de liquidez. Los que “juegan” contra los clientes son los que funcionan simplemente en base a su libro y nunca se cubren, pero esta modalidad está lejos de ser la más extendida.

- Sin Mesa de Operación (Non Dealing Desk)

En términos generales se podría definir a los Non Dealing Desk como la opción intermedia entre un Market Maker y un broker ECN, los NDD básicamente funcionan con plataformas similares (a veces la misma) de los Market Makers pero su spread es variable, en momentos de baja volatilidad es 1 pip menos que el Dealing Desk pero en momentos de alta volatilidad pueden llegar a estar 15 o 20 pips por encima de este, debido a que el objetivo de estos es estar un poco más cerca de las ECN, es decir, solamente ofrecer entrada al mercado interbancario sin interferir en los precios o la liquidez del mismo.

Sus principales ventajas son una horquilla menor en tiempos de baja volatilidad, y contar con plataformas amigables similares a los Dealing Desk. Como desventajas están los requerimientos más altos para la apertura de cuentas, un menor apalancamiento disponible y la no garantía de ejecución en las ordenes al precio deseado (FXCM o GFT).

Un tercer modelo en el panorama forex es la reciente creación de FXMarketSpace (creado por CME-Reuters). Este modelo pretende crear una camera de compensación para el mercado de divisas al contado (spot market). Su éxito dependerá de la adhesión de los participantes, y de otros factores más complejos que abordaré en un futuro artículo.

Conclusiones:

Un market maker es siempre una contrapartida de sus clientes. Se detectan por sus horquillas muy bajas y ausencia de comisiones. Estas sirven para crear un diferencial entre el precio del proveedor de liquidez y el precio aceptado por el cliente, pero como los creadores de mercado no se tienen que cubrir, no les interesa ganar 1 pip de diferencial en cada operación, sino ganar el total de la operación que pierde el cliente (en tanto que tiene la posición inversa). Si un cliente gana mucho dinero, el broker probablemente forzará el cliente a cerrar su cuenta aludiendo problemas técnicos penosos.

Si lo que se busca son precios transparentes y horquillas estrechas, se puede buscar entre las ECN o brokers que tengan sus propias ECNs (Interactice Broker y MB Trading ). A cambio de una hroquilla baja, el broker puede aplicar comisiones.(LavaFX o Currenex para profesionales, Interactive Brokers y MBTrading para particulares)

Si se busca precios transparentes y servicios añadidos los brokers NDD son una buena opción. Pueden tener horquillas variables según las que sus proveedores de liquidez establezcan en cada momento del mercado (FXCM y GFT en opción de No Dealing Desk, Dukascopy.)

Si lo que se busca son garantías tales cómo una ejecución sin slipage y ejecución garantizada de los stops en momentos punta, un creador de mercado es la opción indicada. No obstante, hay que tener en cuenta que esto brokers pueden modificar las posiciones de sus clientes e incluso corregirlas a posteriori para tal de encajar sus cuentas (hay softwares con complejos algoritmos que facilitan esta labor).

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